Efter en stærk afkastudvikling er aktiemarkedet vendt. Er det en korrektion eller mere systematisk udsalg af USA-aktier?
Det kæmpestore amerikanske aktiemarked nåede en historisk kursrekord i midten af februar. Optimismen efter Trumps valgsejr 5. november var stor. Forude kunne man se en ny potent økonomisk politik med skattelettelser, dereguleringer og store investeringer i amerikansk erhvervsliv. Make America Great Again! Også til fordel for aktionærerne i de børsnoterede virksomheder.
Pludselig er stemningen vendt rundt. Det ledende amerikanske S&P500-indeks korrigerer ned, og vi ser voldsomme kurstæsk til nogle af de ellers højtflyvende ’Big Tech’-aktier som Tesla og Nvidia. Den mægtige dollar er kommet under pres. Nogle af de amerikanske økonomiske nøgletal er drejet sydover. Estimater peger på en markant opbremsning i væksten.
Det er tydeligt, at der nu bliver rejst nogle store spørgsmål i markedet og i medierne. Er den politiske kurs under Trump reelt i gang med at undergrave den amerikanske økonomi?
Vil de amerikanske institutioner, herunder centralbanken Federal Reserve, retssystemet, kongressen, og i bredere forstand demokratiet, svækkes afgørende?
Vil det markante omslag i den amerikanske alliance- og sikkerhedspolitik skabe en investorflugt ud af USA?
Er dollarens æra som verdens reservevaluta under udfasning?
Det er stadig vores hovedscenarie, at verdensøkonomien som helhed kommer godt gennem de kommende år. Trump eller ej, er der nogle stærke drivers på tværs af kloden.
Jakob Vejlø, Chefstrateg i BankInvest
Hvor meget ’pain’ kan Trump tolerere?
Det vil være naivt at stille med nogle hurtige paratsvar her. Kovendingen i USA under Trump skaber ganske enkelt mere usikkerhed. Tænk alene på den zig-zag kurs, vi p.t. ser i handelspolitikken. Det står meget uklart, hvor høje toldmurene rejser sig om USA, og omverdens modsvar.
Vi er også vidne til, at Trump og finansminister Bessent nu taler om en form for ’pain before gain’. Men hvor meget smerte kan der tolereres? Der er trods alt en vigtig milepæl forude, nemlig Midtvejsvalget i november 2026.
Det er stadig vores hovedscenarie, at verdensøkonomien som helhed kommer godt gennem de kommende år. Trump eller ej, er der nogle stærke drivers på tværs af kloden. Den højteknologiske supertrend med AI som omdrejningspunkt kører for fuld fart.
Investeringerne i energi stiger betydeligt, særlig i bæredygtig energi. Kina er i gang med at dreje den økonomiske vækstmodel mod forbrug fremfor investeringer og sætter ambitiøse vækstmål.
Europa er på vej med markante investeringer i forsvaret, hvilket paradoksalt nok også skaber vækst og beskæftigelse. Tyskland tager lige nu et opgør med den meget restriktive finanspolitik og kommer til at investere massivt i landets fysiske og digitale infrastruktur.
Glem heller ikke, at der sandsynligvis venter store skattelettelser forude i USA. Og at pengepolitikken gradvis løsnes, senest med rentesænkninger fra ECB.
Korrektion i aktiemarkedet vil blive afløst af ny optur
Både i efteråret 2023 og 2024 så vi korrektioner i S&P500-indekset på omkring 10 pct. Ingen kan udelukke, at den aktuelle korrektion bliver lidt dybere end det. Men markedet kommer op igen. Som den troværdige chef for centralbanken Jerome Powell sagde for få dage siden:
”Trods et forhøjet niveau af usikkerhed er den amerikanske økonomi fortsat et godt sted”.
Når det narrativ breder sig på ny, vil investorerne søge tilbage aktiemarkeder, som er mere attraktivt prisfastsat. Også i USA.
Jakob Vejlø, Chefstrateg i BankInvest
BankInvests chefstrateg Jakob Vejlø er en fast del af panelet på FINANS, der løbende bringer kommentarer fra specialister og meningsdannere.
FINANS er Jyllands-Postens digitale erhvervsmedie.
Læs Jakob Vejløs kommentar på Finans.dk (ligger bag betalingsvæg)
