Accept af cookies fra BankInvest.dk

BankInvest bruger cookies til at indsamle oplysninger om dit besøg på vores hjemmeside. Vi bruger alene oplysningerne til at afvikle driften af hjemmesiden og til at udarbejde statistik. Du kan altid slette cookies fra BankInvest.dk igen.
Læs mere om cookies på BankInvest.dk

Argentina leder efter fordums storhed

15.03.2019

Argentina får mandag den 18. marts besøg af kongehuset og en dansk erhvervsdelegation. Det inflationsplagede land, der engang var et af verdens rigeste, rummer interessante muligheder for investorer. Men det kommende valg kan true reformarbejdet.

Hkh Kronprins Frederik
Hans Kongelige Højhed Kronprins Frederik besøger 18.-20. marts Argentina sammen med Dronning Margrethe. Foto: Ritzau


Det er verdens 8. største land, og frem til 2. Verdenskrig var det også verdens 10. rigeste. Siden har årtiers skiftende perioder med politisk uro, militærkup og korruption flyttet Argentina ned ad velstandsstigen. I 2001 gik landet reelt bankerot, et scenarie, der var tæt på at gentage sig i 2014.

Men med valget i 2015 af den ingeniøruddannede forretningsmand Mauricio Macri til præsident begyndte investorerne igen at kigge Argentinas vej. Der kom gang i reformarbejdet, som er helt afgørende for at genvinde investorernes tillid, forklarer Brian Muggeridge, seniorporteføljeforvalter i BankInvests afdeling New Emerging Markets, NEMA.

”Macri forstår markederne og har gennemført vigtige reformer. Der er ingen tvivl om, at investorerne håber på, at han bliver genvalgt til efteråret. Hans store problem er, at det stormløb mod den Argentinske peso, som sidste år tvang regeringen til massive devalueringer og dermed inflation, har gjort ondt på befolkningen, og det kan koste Macri genvalg. Og så ved vi ikke, hvad vi får. Den tidligere, korrupte præsident Kirchner er i spil, og markederne vil helt sikkert se mørkt på en kandidat, som bedriver markedsintervenerende, populistisk politik”, forklarer Brian Muggeridge.

Mauricio MacriArgentinas præsident Mauricio Macri. Shutterstock.


Svært 2018

Siden guldalderen for 70 år siden har Argentina i årtier svinget mellem høj vækst og dyb recession med høj inflation som fast passager. Efter en positiv udvikling de senere par år blev 2018 et annus horribilis. En slem tørke beskar den vigtige landsbrugsproduktion med 20 %, samtidig med at Den Amerikanske Centralbank FED’s løbende renteforhøjelser trak kapital ud af landet. Væksten endte på minus 2,4 %, og OECD[1] forventer også røde tal i 2019, omend det bliver bedre i løbet af året. Desuden er der håb om en faldende inflation , som sidste år lå på 47,4 %[2]. Og så står Argentina foran en vigtig investeringsmæssig forfremmelse.

Argentina forfremmes
”Den 1. juni bliver Argentina opgraderet fra gruppen af Frontier-lande til gruppen af Emerging Markets økonomier, hvor den globale investeringsvolumen er omtrent 40 gange højere. Det vil uvægerligt lede til øgede investeringer alene af den grund, at mange indeksfonde skal have argentinske aktier i deres portefølje”, forklarer Brian Muggeridge, der har et indgående kendskab til Sydamerikas tredjestørste økonomi (efter Chile og Brasilien).

”Det er et frodigt land rigt på ressourcer. De er langt fremme inden for landbrugs- og klimaforskning samt satellitkommunikation, og rummer stærke uddannelsesinstitutioner med Buenos Aires som omdrejningspunkt. Vi ser Argentina som et land på vej mod noget bedre, og søger som investorer efter selskaber, der er omstillingsparate og i stand til at reagere hurtigt, hvis der sker politiske ændringer. Selskaberne skal helst have fokus på hjemmemarkedet med lav afhængighed af import, og så kigger vi gerne efter virksomheder, der enten udvikler teknologi eller bruger teknologien innovativt. Desuden er det et stort plus, hvis selskabet evner at samarbejde med myndighederne i partnerskabs-konstruktioner. I et land præget af valutaudsving skal man mestre kunsten at strukturere en robust investeringspakke”, fremhæver Brian Muggeridge.

Pampas
Kvæg der græsser på Argentinas pampas. Argentina er frodigt land rigt på ressourcer og landbruget er et hovederhverv - ikke mindst eksport af oksekød. Shutterstock.


Lufthavne og energi

Konkret er afdeling New Emerging Markets Aktier (NEMA) pt. investeret i fire selskaber, som lufthavnsoperatøren Corporación America, der er specialister i at udvikle og drive lufthavne. Luftfartssektor nyder godt af liberaliseringen, som har tiltrukket lavprisselskaber fra ind- og udland, herunder Norwegian.

I energiforsyningssektoren er selskabet Pampa Energía S.A Argentinas største uafhængige energiselskab med både el- og gasproduktion og distribution.

”Dette selskab ekspanderer på el-området med øgede investeringer i blandt andet den veludbyggede vindenergisektor samt udvinding af skiffergas. Den argentinske pampas gemmer på en af verdens største gasreserver, og gas bruges i Argentina til opvarmning af huse via et veludviklet rørlagt net”, forklarer Brian Muggeridge, der også har investeret i energiselskabet YPF samt den innovative argentinske bank Grupo Supervielle, der bl.a. via et tæt samarbejde med Walmart har et stærkt tag i forbrugersegmentet.

Stærk start på 2019
De Fire virksomheder må leve med store aktieudsving, der er et grundvilkår i de mindre udviklede økonomier. 

”2018 år var et møgår for investorer på frontiermarkederne. Det paradoksale var, at mange af landene og selskaberne faktisk klarede sig glimrende. Vi så vækst på over 6 % i lande som Bangladesh, Vietnam og Egypten, og vi så indtjeningsvækst i mange virksomheder på den gode side af 15 %. Alligevel faldt aktierne stort, fordi den generelle udvikling altid spiller ind med ekstra styrke. Argentina er et godt eksempel. I 2017 var Argentina et af de bedste markeder i verden, mens det i 2018 var et af de værste”, siger Brian Muggeridge.

”I 2019 er det indtil videre gået opad igen for selskaberne, men vi ved også, at tingene kan vende hurtigt. Sådan er det at investere i frontiermarkeder, og derfor har vi sammensat porteføljen med selskaber fra en række forskellige nye vækstlande.”

500 Nema Team2
Brian Muggeridge Andersen (t.v.) forvalter sammen med Søren Høyer afdelingen New Emerging Markets Aktier med en formue på 624 mio. kroner. Før BankInvest arbejdede Brian Muggeridge Andersen med private equity-investeringer i Afrika for IFU.

Opdateret: 25.03.2019

188 Argentina Sun

Den gule sol, der præger midten af Argentinas flag, blev tilføjet i 1818. Solsymbolet er hentet fra Inkarigets øverste guddom Inti.

 

Frontier Markets

Afdelingen NEMA invester i selskaber fra Frontier Markets, som betegner udviklingslande, der er længere fremme end de mindst udviklede lande, men ikke på niveau med de mere udviklede Emerging Markets lande.

Investeringer i Frontier Markets er forbundet med stor økonomisk og politisk usikkerhed.

Den 1. juni forfremmes Argentina fra gruppen af Frontier Markets lande til gruppen af Emerging Markets lande.