Accept af cookies fra BankInvest.dk

BankInvest bruger cookies til at indsamle oplysninger om dit besøg på vores hjemmeside. Vi bruger alene oplysningerne til at afvikle driften af hjemmesiden og til at udarbejde statistik. Du kan altid slette cookies fra BankInvest.dk igen.
Læs mere om cookies på BankInvest.dk

Ansvarlige investeringer: Ingen sushi til Nissan-chefen

03.12.2018

BankInvest tjekker systematisk selskabernes ansvarlighedsregnskab som led i investeringsprocessen. For hvis en virksomhed opfører sig uansvarligt, kan det give alvorlige bagslag for investorerne. Bilfabrikken Nissan er det seneste - kulørte - eksempel.

Nissan Sushi

Af Kenneth Kragh Hansen, Point Communications

Den 19. november klokken 15.41 landede formanden for bilfabrikken Nissans bestyrelse, Carlos Ghosn, i sin private Gulfstream i Tokyos Haneda Lufthavn efter en lang flyvetur fra Beirut. Ifølge The Wall Street Journal for at spise middag med sin datter på en sushirestaurant.

Sådan skulle det ikke gå. De lækre fisk blev vekslet til vand og brød, da japansk politi mødte op på landingsbanen og arresterede Ghosn, sigtet for bl.a. skatteunddragelse og privat brug af firmamidler i den trecifrede millionklasse.


Et godt eksempel

BankInvest har ingen Nissan-aktier i porteføljen. Alligevel er Nissan-skandalen et godt eksempel på nytten af BankInvests systematiske tjek af de miljømæssige, sociale og ledelsesmæssig aspekter af en virksomheds gøren og laden, også kendt under den engelske forkortelse, ESG.

Fængslingen af Carlos Ghosn kommer i forlængelse af rapporter, der beretter om bl.a. fifleri med emissionstal og dubiøs omgang med sikkerhedscertifikater. Det ”kvalificerer” Nissan til bundkarakteren CCC på ESG-analytikeren MSCIs 7-trins-skala. Havde BankInvest overvejet at købe aktien, var idéen uden tvivl strandet på manglende ansvarlighed.


250 Nissan

Nissans deroute på ESG-analytikeren MSCIs 7-trins-skala er tydelig. Kilde MSCI.


Sammenhængen er vigtig

Nissan er som bekendt ikke den første bilfabrikant, der pynter på bilernes emissionstal. Og den flamboyante Carlos Ghosn, der er bredt anerkendt for at have forvandlet det Renault-kontrollerede Nissan fra konkurskandidat til lønsom bilfabrik, er uskyldig indtil det modsatte er bevist.

Carlos Ghosn
Skadaleombruste Carlos Ghosn, tidligere bestyrelsesformand for Nissan og en af verdens mægtigste erhvervsmænd. Foto: Shutterstock.


Dermed illustrerer Nissan-sagen også, hvorfor BankInvest som ansvarlig investor ikke per refleks råber ”Sælg”, hvis en virksomhed synker ned på ESG-skalaen. Tingene bør ses i sammenhæng, forklarer Jesper Brydensholt, seniorporteføljeforvalter for afdelingen Basis Globale Aktier. Han kender ikke nærmere til Nissans udfordringer, da aktien ikke har været i kikkerten. Men ESG-overvejelserne kender han indgående.

”Vi kigger på trends. Det er klart, at hvis et selskab får stadigt dårlige ESG-ratings, giver det anledning til overvejelser om reducering eller frasalg af aktien. En virksomhed, som udviser manglende ansvarlighed, pådrager sig en seriøs risiko. Omvendt farer vi ikke ud og sælger, alene fordi et selskab scorer lavt på ESG-opgørelserne. Hvis du fx driver lossepladser og derfor brænder affald af, scorer du sandsynligvis lavt på miljøparameteren. Men nogen skal jo håndtere affaldet”, siger Jesper Brydensholt.


Skiftet ud med Total

Olieindustrien er et andet eksempel på aktører, der efterkommer et globalt stigende energiforbrug, som mere klimavenlig energikilder langtfra kan mætte.

Her har BankInvest valgt at skille sig af med det amerikanske olieselskab Anadarko til fordel for franske TOTAL, som er et veldrevet og disciplineret selskab – og har en betydelig bedre ESG-rating.

”De europæiske olieselskaber er generelt mere fokuserede på ESG. TOTAL har gjort en del ud af at reducere deres kulstof- og biodiversitetsrisiko ved at forlade kulproduktion og satse mere på flydende naturgas samt investeringer i solenergi og batteriteknologier", siger Jesper Brydensholt.

250 Anadarko  250 Total
Kilde: MSCI


Mere kompliceret

Miljøpåvirkninger er konkret målbare, mens andre forhold kan være sværere at gennemskue. Det kinesiske it-konglomerat Alibaba har fx problemer med gennemsigtigheden omkring den karismatiske stifter og hovedaktionær, Jack Mas, interesser, samt problemer med beskyttelsen af minoritetsaktionærer.

Og Facebook, der har fået barberet næsten 30 % af aktiekursen siden nytår, er også udfordret på andre planer.

Facebook Thumbs Down

"Facebook kom på vores observationsliste efter skandalen med Cambridge Analytica, og efter at det er kommet frem, hvor lidt selskabet overvåger brugen af data på Facebook. Facebooks ESG-rating blev i år nedjusteret fra BBB til BB. Det er især datasikkerheden og konkurrenceforholdene, der bekymrer, og kommer der yderligere ESG-nedjusteringer eller forhold, der kan bevirke ratingen, kan det komme på tale at sælge aktien", siger Jesper Brydensholt.

250 Facebook

Kilde: MSCI


Løbende omlægning

BankInvest inddrager ESG-vurderinger som en fast del af processen i aktie- og virksomhedsobligationsinvesteringer ud fra en overbevisning om, at selskaber, der opfører sig ansvarligt, giver bedst afkast i det lange løb. Hvis man leder en bank, er det fx klogt at holde sig langt væk fra hvidvask.

”Vi har fornylig investeret i Svenska Handelsbanken, der har en solid ESG-rating. Ud over at være en attraktiv investering, har banken ingen eksponering til de lande, hvor risikoen for hvidvask er relativt stor, som fx de baltiske lande", siger Jesper Brydensholt.

Jesper Brydensholt
Seniorporteføljeforvalter i BankInvest, Jesper Brydensholt. Foto: Ricky Molloy.

MSCI leverer ESG-analyser på selskaber verden over til BankInvest. Når BankInvest investerer i statsobligationer udstedt af Emerging Markets-lande, er der også et ESG-fokus på det pågældende land. Her anvendes metodikken fra FFP's Fragile Stae Index.

BankInvests omlægning mod en mere ESG-robust portefølje sker løbende, så afkast-mulighederne ikke forringes på den korte bane som følge af for hastige omlægninger.


Læs også:
» 10 år med FN's principper for ansvarlige investeringer for en bedre verden

 

Opdateret: 04.12.2018

Fra etiske investeringer til ansvarlige investeringer

Siden begyndelsen af 00'erne har BankInvest haft et støt stigende fokus på ansvarlige investeringer, ESG (engelsk forkortelse, der betegner en virksomhedernes miljømæssige, sociale og ledelsesmæssig ageren):

2004
Afdelingen Basis Globale Aktier Etik etableres

2005
Afdelingen Virksomhedsobligationer IG Etik etableres

2008
Medlemskab af UN PRI

2009
Etablering af Komitéen for Ansvarlige Investeringer

2013
Normbaseret screening og engagement i alle BankInvest-afdelinger

2016
Stemmeafgivelse i alle aktieafdelinger

2017
Styrket ESG-værktøjskasse:
- MSCI ESG-rating (aktier og virksomhedsobligationer)
- Fragile State Index (Emerging Markets statsobligationer)

2018
Fusion af de etiske afdelinger da ESG og screening nu sker i alle BankInvest afdelinger

 


Ansvarlige investeringer i 2018

• BankInvest underskrev FN’s principper for ansvarlige investeringer i 2008

• BankInvest inddrager ESG-forhold i investeringsanalysen på baggrund af specifikke ESG-analyser af både selskaber og lande.

• Alle selskaber screenes for brud på FN’s Global Compact, der er principper for den enkelte virksomheds holdning til en række forhold om samfundsansvar

• BankInvest er medlem af netværket Dansif, der arbejder med ansvarlige investeringer

• Den administrerende direktør er formand for BankInvests Komité for Ansvarlige Investeringer.